Лента акции

     📉 Кажется, в отчётности одного из крупнейших ретейлеров страны случилась катастрофа. Опубликованные данные по РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учёта) рисуют апокалиптическую картину: год завершён с чистым убытком в 106,2 млн рублей против прибыли в 214,3 млн годом ранее. Выручка и вовсе рухнула почти вдвое — до символических 876 тысяч рублей.

     Но прежде чем нажимать кнопку «Sell» и проклинать ритейл, сделайте глубокий вдох. Эта «катастрофа» — не более чем юридическая иллюзия, и сейчас объясним, где зарыты реальные триллионы.

🧾 РСБУ vs МСФО: Где настоящая «Лента»?

     Фокус в том, что РСБУ показывает финансовый результат одного-единственного юридического лица — головной компании ПАО «Лента». А вся операционная империя с тысячами магазинов «у дома», гипермаркетами и онлайн-доставкой сидит на «дочках».

     Цифры в 876 тысяч рублей выручки по РСБУ — это, скорее всего, арендные платежи или управленческие доходы, а убыток в 106 млн сформирован корпоративными расходами и начислением резервов, которые не имеют никакого отношения к тому, сколько сосисок и молока покупают россияне в магазинах сети каждый день.

Лента РСБУ 2025 год:

📉Выручка ₽876 тыс (снижение в 1,9 раза г/г)
📉Убыток ₽106,2 млн против прибыли ₽214,3 млн годом ранее

«Лента» интересна частным инвесторам как качественная история роста в потребительском секторе благодаря масштабу бизнеса, устойчивому спросу и сильной динамике финансовых показателей, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин.

По итогам 2025 года выручка «Ленты» выросла на 24,2% — до ₽1,1 трлн, чистая прибыль — на 56% до ₽38,2 млрд. По рентабельности (7,6%) «Лента» — лидер среди публичных компаний сектора. Дополнительное преимущество — комфортный долговой профиль: чистый долг/EBITDA 0,6x.

Техническая картина по бумаге благоприятна: долгосрочный восходящий тренд развивается. Мартовская пауза в росте выглядит как боковая коррекция после сильного импульса. Базовый сценарий — обновление исторических максимумов с потенциалом движения выше ₽2400.



Источник

Фудритейл всегда считался тихой гаванью. «Продукты люди будут покупать всегда» — основной тезис инвесторов. Формально они правы, но в условиях высокой ключевой ставки и активных расходов на CAPEX даже продуктовые сети могут оказаться в довольно сложном положении. Предлагаю разобрать отчет ИКС5 за полный 2025 год и расставить необходимые акценты.

🛒 Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 18,7% до 4,6 трлн рублей. Операционная прибыль тоже подросла до 247 млрд рублей. На уровне операционного бизнеса все выглядит очень прилично. Рост выручки уже возвращается к нормальным темпам — около 12–16% в год. Сопоставимые продажи растут в основном за счет чека, а не трафика. Это важный момент: инфляция замедляется, а значит, дальше рост будет зависеть от реального спроса и эффективности сети.

Основной драйвер бизнеса остается прежним — «Пятерочка». «Перекресток» растет умеренно, а «Чижик» постепенно становится вторым по размеру сегментом группы. Главная проблема — это финансовые расходы, которые выросли до 168 млрд рублей против 115 млрд годом ранее. В результате прибыль до налогообложения снизилась до 108,8 млрд рублей, а чистая прибыль упала на 20,2% до 83 млрд рублей.

Аналитики «Т-Инвестиций» повысили прогнозную стоимость акций «Ленты» с 2650 до 2800 рублей, подтвердив рекомендацию «покупать». Они обновили модель оценки ритейлера с учётом сильных результатов за IV квартал и весь 2025 год, которые превысили ожидания.

«Лента» остаётся одним из самых эффективных ритейлеров в России благодаря низкой доле коммерческих расходов в выручке — за счёт меньших затрат на аренду и доставку (из-за низкой доли e-grocery), отмечают эксперты.

Из-за активной M&A-стратегии компания пока не платила дивиденды, но в стратегии до 2028 года впервые упомянула такую возможность. Аналитики полагают, что «Лента» может выплатить первый дивиденд по итогам 2026 года (в 2027 году) в размере 150 рублей на акцию (около 7% доходности) — при условии отсутствия крупных M&A-сделок.

Источник

Результаты «Ленты» за 4К25 превзошли наши ожидания по EBITDA и чистой прибыли. Сильный FCF за год (14 млрд руб.) позволил сократить чистый долг до 49 млрд руб. Компания выполнила ориентир по выручке, превысив 1 трлн руб. по итогам 2025 года. Прогноз на 2026 г. (с учетом M&A): рост выручки 20%, рентабельность EBITDA 7+%, CAPEX ниже 5% от выручки.

Ключевые факторы

• Несмотря на высокие темпы роста и активную экспансию, рентабельность EBITDA сохранилась на уровне прошлого года (7,6% против 7,7%).

• Улучшение коммерческих условий, экономия на наёмном транспорте и консолидация «Улыбки радуги» поддержали валовую рентабельность. Эффект был частично нивелирован ростом SG&A из-за увеличения доли расходов в дрогери, а также затрат на персонал, аренду и рекламу.

• Чистую прибыль поддержали снижение долговой нагрузки и низкая средневзвешенная ставка по кредитному портфелю, что позволило компании показать рекордную рентабельность.

• Рост инвестиционных затрат связан с экспансией; без учёта покупки «Реми» CAPEX составил 14,6 млрд руб.

2025 год для сектора торговли прошел непросто: активное замедление спроса, режим экономии, переориентация покупателей на дискаунтеры, высокая ключевая ставка и рост издержек заметно давили на отрасль. Наибольшую устойчивость показали продуктовый сегмент и e-commerce, тогда как непродовольственный ретейл сильнее прочувствовал снижение покупательской способности.

В результате оборот розничной торговли по итогам 2025 года вырос только на 2,6% г/г против 7,7% годом ранее. Индекс предпринимательской уверенности в российском ретейле в течение всего года оставался отрицательным, а число торговых точек впервые за 25 лет в стране сократилось.

По прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году оборот розничной торговли вырастет лишь на 1,1%. Уже в январе 2026-го розничные продажи прибавили только 0,7% г/г, не дотянув до консенсус-прогноза «Интерфакса» в 1,9%.

Ключевые тренды 2026 года

• Рациональное потребление и выбор в пользу дискаунта. Это поддержит сети с фокусом на низкой цене и высокой оборачиваемости, особенно в сегменте товаров повседневного спроса.

Финансовые результаты за 4К25 показывают сильную операционную динамику при продолжающемся росте издержек.

Ключевые факты

— Выручка 4К25: 322 млрд ₽ (+22,2% г/г)
— EBITDA: 25,5 млрд ₽ (+19,3% г/г)
— Маржа EBITDA: 7,9% (−0,2 п.п.)
— Чистая прибыль: 14,2 млрд ₽ (+54,6% г/г)
— Чистый долг / EBITDA: 0,6x

Контекст

Рост выручки обеспечен расширением сети и ростом сопоставимых продаж:

— LFL-продажи: +8,0% г/г
— средний чек: +7,9%
— трафик: стагнация (+0,1%)

Ключевой драйвер — не трафик, а инфляция и рост чека.

Валовая маржа выросла до 23,1% (+1,6 п.п.) за счёт:

— улучшения коммерческих условий
— эффекта масштаба
— консолидации M&A (включая «Улыбку радуги»)

При этом давление на EBITDA идёт со стороны расходов:

— персонал: +30,5% г/г
— аренда: +46,1% г/г

Рост SG&A фактически нивелирует улучшение валовой маржи.

Чистая прибыль выросла быстрее EBITDA за счёт:

— снижения процентных расходов

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансовых результатов за 2025 год, одного из лидеров продуктового ритейла — Группы Лента. Напомню, ранее мы уже разбирали операционку компании за минувший год.

— EBITDA: 83,7 млрд руб (+22,8% г/г)
— Операционная прибыль: 56,8 млрд руб (+36,6% г/г)
— Чистая прибыль: 38,2 млрд руб (+56,0% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам 2025 года выручка выросла на 24,2% г/г — до рекордных 1103,6 млрд руб. за счёт роста LFL-продаж и общей торговой площади. Как я уже говорил в прошлом обзоре, значимый вклад в конечный результат внесла хорошая динамика сегмента Супермаркетов. В результате вышеперечисленного EBITDA прибавила 22,8% г/г — до 83,7 млрд руб., а чистая прибыль составила 38,2 млрд руб., увеличившись на 56% относительно прошлого года.

*Важно подчеркнуть, что валовая прибыль опережает по темпам роста выручку (31,1% против 24,2%), что свидетельствует о повышении эффективности бизнеса.

Лента опубликовала финансовые результаты за 2025 год. 

Выручка за год составила 1,1 трлн руб. (+24,2%), в 4-м квартале +22,2% до 322 млрд руб.

Валовая прибыль прибавила 31,1% до 252 млрд руб., в 4-м квартале +31,4% до 74,4 млрд руб.

EBITDA +22,8% за год до 83,7 млрд руб., +19,3% в 4-м квартале до 25,5 млрд руб.

Чистая прибыль за год выросла на 56% до 38,2 млрд руб., в 4-м квартале +54,6% до 14,2 млрд руб.

Чистый долг/EBITDA снизился с 0,9х до 0,6х по итогам 2025 года. 

Лента — одна из крупнейших розничных сетей России, опубликовала ключевые финансовые результаты за 2025 г. Данные приведены в сравнении год к году:

⚡Выручка выросла на 24,2% г/г, до 1103,7 млрд руб.
⚡Валовая прибыль увеличилась на 31,1%, до 252,1 млрд руб.
⚡Показатель EBITDA достиг 83,7 млрд руб., рост на 22,8%.
Чистая прибыль повысилась на 56%, до 38,2 млрд руб.

С момента интеграции магазинов Монетки в сеть Лента в октябре 2023 года её розничная сеть фактически удвоилась. В 2025 году соткрылось более 1000 новых торговых точек бренда Монетка. Параллельно с физическим расширением, ритейлер освоил три новых региона и успешно запустил услугу онлайн-доставки, клиентская база которой к концу года превысила миллион пользователей.

📢Ранее сообщалось, что ИКС 5 и Лента рассматривают возможность приобретению региональной розничной сети Гулливер.

В прошлый раз, когда мы разбирали операционные результаты компании и её акции стоили выше 2000 рублей, ответили на частый вопрос подписчиков: «А не переоценены ли акции?»

Тогда мы написали: «Несмотря на сильный рост котировок, акции Ленты остаются недооценёнными».

С того момента акции подросли ещё на 6%. Сегодня давайте разберём финансовые результаты👇

📊Результаты за 2025 год:

✅Выручка выросла на 24% до 1,1 трлн руб.

✅EBITDA (до МСФО 16) выросла на 23% до 83,7 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA – 7,6%.

✅Чистая прибыль выросла на 56% до 38,2 млрд руб.

✅ND/EBITDA – 0,6

Скорректированная чистая прибыль (корректировка на налоги и обесценение активов) выросла на 27%.

⚖️Стоимостная оценка:

• EV/EBITDA 2026 ≈ 3

• P/E 2026 ≈ 5,5

☝️Компания выглядит дешевле своих основных конкурентов (🇷🇺ИКС 5 и 🇷🇺Магнит) и при этом имеет более низкую долговую нагрузку.

Также стоит отметить, что компания придерживается агрессивной политики M&A (в 2025 году приобрели уральскую сеть «Молния» и сеть «Реми» на Дальнем Востоке, а в 2026 году – сеть «OBI Россия»), которая позволяет наращивать показатели не только за счёт органического роста.

На неделе было несколько интересных отчетов, в рамках которых я предлагаю рассмотреть, что не замечает широкий рынок и какие моменты важны в отчетах для меня.

Начнем с Ленты, которая только что отчиталась о шикарных результатах по МСФО: 
— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)
— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)
— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)
— чистый долг/EBITDA: 0,6х (против 0,9х за 2024 год)

Акции реагируют ростом. Компания действительно чувствует себя очень хорошо, но стоит погрузиться в цифры. Не секрет, что такой мощный рост частично обеспечен M&A «Улыбка радуги», это почти 2 тысячи магазинов плюсом. Но это понятно и прогнозируемо, даже если убрать из отчета данный фактор, Лента показала лучшую динамику показателей в секторе. Но не все причины этого роста, результат качественной работы управленцев.

Момент 1. Что происходит с обесценением? Обычно, это проблема 4 квартала. Посмотрим динамику:

2,3 ярда за последний квартал в 2022 году, 6,6 ярдов в 2023 году. Ниже свежие данные: 2,7 в 2024 году, 0 в 2025… ничего не смущает?)) 

     Парадокс 2025 года: ритейлер с самым низким уровнем долга за всю историю умудрился показать взрывной рост чистой прибыли, попутно «съев» маржинальность EBITDA операционными затратами. Разбираем итоги года, где каждый процент на счету.

📈 Главный сюрприз: Чистая прибыль рвет шаблоны
     Пока многие игроки рынка боролись за выручку, «Лента» сфокусировалась на «чистоте». В 2025 году чистая прибыль компании достигла 38,2 млрд руб., что на 56% выше показателя прошлого года. Эффект впечатляющий: рентабельность по чистой прибыли пробила потолок, поднявшись на 70 базисных пунктов до 3,5%. В четвертом квартале динамика стала еще горячее — плюс 54,6% год к году, а рентабельность разогналась до 4,4%.

💸 EBITDA: жертва во имя роста?
     На первый взгляд, операционный показатель тоже радует: EBITDA выросла на 22,8%, до 83,7 млрд руб. Однако здесь кроется главная интрига отчета. Рентабельность EBITDA «просела» на 9 б.п., составив 7,6%. В четвертом квартале ситуация повторилась: при росте самого показателя на 19,3%, маржинальность снизилась еще сильнее — на 19 б.п. (до 7,9%).

Отличный МСФО за Q4 25:

▪️ Выручка 322 b₽ (+22% г/г)

▪️ EBITDA 26 b₽ (+19% г/г)

▪️ Чистая прибыль 14 b₽ (+55% г/г)

▪️ Net Debt/EBITDA, без учета аренды, 0,6 (-0,3 пункта к/к)

По выручке подробнее расписывали в операционном отчете. Вкратце — за счет приобретений Молнии, Реми и Улыбки радуги и хорошего роста трафика в супермаркетах, лучше, чем у Х5.

📈 Выполнили прогнозы

▪️ Выручка за год: план 1 t₽, факт 1,1 t₽

▪️ Маржа EBITDA 7,6%, как и прогнозировали, лучше Х5 (6,1%)

Основная причина более медленного роста EBITDA — опережающие темпы расходов на персонал и аренду по мере экспансии Монетки и Улыбки Радуги. Тем не менее рост на 19% — отличный для ритейла.

📌 Почему так сильно выросла чистая прибыль

▪️ В конце 2024 из-за жесткой ДКП гораздо больше обесценили активы, убыток 3 b₽

▪️ На 10% сократили процентные расходы вместе с долгом

Компания продолжает расширение магазинов у дома и дрогери, имея ряд преимуществ:

▪️ Даже в крупноформатных магазинах ситуация с трафиком лучше, чем, например, в Пятерочке